转折点即将到来。
作者 I 周嘉莉
报告 I PEdaily
黑石集团将于 2023 年终结。
近日，黑石集团公布2023年第四季度及全年财务报告——Q4可分配利润达14亿美元，同比增长4%，结束了自2022年底以来连续几个季度的下滑，最新总资产管理规模已攀升至1.04万亿美元，是全球PE无可争议的王者。
黑石集团董事长史蒂芬·施瓦茨曼表示：“我们已经走出了全球市场动荡的一年。本季度报告反映出黑石所有业务的强劲势头，融资和投资活动显著加速。”从投资组合规模来看，黑石仍将处于有利地位——拥有近 2000 亿美元的现金储备。
趁别人害怕时出击。迈入2024年之际，黑石集团总裁兼首席运营官乔纳森·格雷认为，在经历了历史上最糟糕的一年之后，私募股权行业将迎来转折点，黑石将在市场复苏之前抢先投资PE并购业务。
为此，黑石正悄然进行一系列人员扩张计划。
PE风向标：
2023 年筹集 1 万亿美元
我们试图从最新财报中一窥宇宙最大PE的情况。
面对利率上升和经济前景不明朗，黑石第四季度营收12.85亿美元，同比下滑25%；净利润同比暴跌85%至1.09亿美元；每股摊薄收益从0.75美元大幅下滑至13亿美元，同比缩水73%至0.20美元，主要由于房地产投资价值下降。
但如果放眼整个2023年，这些数据下滑得相对缓慢——全年总营收80.23亿美元，同比下滑6%；归属于黑石的净利润为13.91亿美元，而2022年这一数字为17.48亿美元。
与此同时，黑石的可分配收益（即可返还给股东的现金）为 14 亿美元，即每股 1.11 美元，略高于 2022 年的 13.3 亿美元或每股 1.07 美元。
募资方面，黑石依然展现出强大的号召力，第四季度黑石募资527亿美元，为2022年第二季度以来最强劲的一个季度，其中很大一部分流入与信贷投资有关；2023年共募资1485亿美元（折合超1万亿人民币），募资规模惊人。
截至季报，黑石集团总资产管理规模已从上一季度的1.01万亿美元增长至目前的1.04万亿美元，去年7月，黑石集团第二季度财报发布时，总资产管理规模正式突破1万亿美元，创下历史新高，成为全球PE领域的里程碑。
弹药充足，即便外部环境复杂多变，黑石仍未停下脚步，四季度已投入311亿美元，是三季度投资额的2.5倍，创2022年三季度以来最大单季投资规模。2017年，黑石在海外投资738亿美元。
关注黑石的PE业务。2023年，黑石在PE领域募资238亿美元，投资245亿美元。最令人印象深刻的交易是23亿美元现金收购全球最大的在线宠物护理市场Rover。这个价格约为Rover 2023年预期收入的10倍。
财报显示，2023年，黑石大部分业务板块均呈现正收益，如PE板块逆势上涨，而2022年，该板块多只基金业绩仍为负值，2023年，黑石旗下企业私募股权基金、基础设施基金价值增长12%，跨平台投资基金增长6%，信贷及保险业务表现更为出色，私募信贷基金增长16%，流动性信贷价值增长13%。
令人意外的是，黑石核心房地产战略板块价值均出现不同程度下滑，投机性房地产投资在2023年下跌6.3%，而收入更为稳定的“核心+”投资则下跌4.3%。这是黑石房地产业务至少连续四个季度表现最差的一次。
“从估值角度来看，我们确实看到房地产价值触底，”乔纳森·格雷在最新的财报电话会议上表示，“但随着通胀和资本成本环境的缓和，情况正在好转。”
黑石在退出方面也面临挑战，2023 年的退出数量有限，尤其是前三季度，但第四季度有所改善——黑石第四季度实现套现 158 亿美元，同比增长 17%；本年度的套现金额为 657 亿美元。
回顾过去 12 个月，黑石集团股价上涨逾 35%，表现优于去年年底，但仍落后于竞争对手阿波罗全球管理公司和 KKR。
PE团队正在招募
2024年，黑石将全力以赴。
本月初，黑石悄然完成今年首轮募资，1月8日，黑石向监管机构递交文件，宣布专门针对高净值个人推出的零售PE基金产品BXPE（Blackstone Private Equity Strategies Fund LP）将成为黑石今年募集的首只基金，历时9个月，首轮募资规模达约13亿美元，折合人民币92亿元。
这是黑石历史上第一只散户基金，虽然13亿美元对于拥有万亿美元规模的黑石来说并不是一个大数目，但依然是整个市场同类基金中规模最大的一个级别。
其实，早在6年前，黑石就已在筹划这一类型的基金，而直到2022年3月，该计划才正式启动——一只供富人参与其私募股权业务的旗舰战略基金BXPE，投资门槛为500万美元，当时其预计该基金将于2023年初推出。
据了解，BXPE成立时主要投资于企业收购及股权导向策略，包括后期风险投资及购买其他私募股权公司或其基金的股份，更多公开资料显示，BXPE遵循“永续生命周期”策略（永续生命周期策略），投资者可定期赎回，每季度赎回限额为3%。
值得一提的是，BXPE的管理费和carry比例都比较低，管理费按基金净资产值的1.25%收取，前6个月免收管理费；carry按12.5%收取，5%根据以往的基金情况，黑石一般根据投资者的总资本投入收取1.5%到2%的管理费；如果收益率高于6%，则收取20%的业绩提成。
据SEC文件显示，BXPE目前的投资组合包括17个项目，涵盖直接投资、二级股票和结构化投资，行业分布涵盖数字基础设施、商业服务、金融服务、航空航天等。
不仅如此，我们还将见证PE之王募集更多资金。在最新的财报电话会议上，黑石集团CFO Michael Chae透露，黑石预计将在不久的将来推出一只新的私募股权旗舰基金，目前已募集180亿美元，目标至少为200亿美元。
与此同时，黑石还在为下一阶段的多个策略募集资金，包括近期推出的第五支私募信贷机会策略基金，该基金目标规模为 100 亿美元。
乔纳森·格雷在财报电话会议上表示：“通胀和资金成本的逆风正在减弱，我们正在进入一个更好的周期。”正如他所说，黑石将在2024年进一步扩大布局，最直接的体现就是在“人”上。
此次公布财报时，乔纳森·格雷在接受彭博电视采访时透露，黑石将在2024年，尤其是今年下半年继续扩大员工人数。他认为，随着黑石交易活动的增加和募资的加速，必然需要更多人手参与。换言之，黑石将在今年进行密集招聘。
其中，黑石将扩大其在亚洲市场的PE团队。路透社1月中旬报道称，黑石将在未来两年内将其在新加坡的私募股权业务的员工数量增加一倍，希望在东南亚开展更多交易。亚洲PE业务负责人Amit Dixit也表示，在新加坡的扩张也将使该资产管理公司更接近其投资者群体，其中包括主权财富基金、家族办公室和个人投资者。
中国团队也在悄然重置，去年四季度，黑石官方宣布了一项重要人事任命：曾在黑石PE领域工作10年的高级董事总经理洪海德升任中国区收购业务负责人，将带领黑石上海办公室的团队。投资界也注意到，黑石已经扩大了在上海的办公室，新团队或将开启新的业务。
最糟糕的一年
转折点即将到来
全球PE经历了令人难忘的一年，尤其在退出方面，面临着前所未有的压力。
PitchBook数据显示，去年美国私募股权投资退出活动相对于行业管理的资本而言跌至前所未有的低位，退出投资的中位持有期目前已达到6.4年，为十多年来的最高水平。
情况比想象中还要严重，据外媒报道，包括阿布扎比投资局、新加坡主权财富基金GIC在内的机构LP已经开始告诉GP，只有在收到旧基金的资本返还后，才会投资下一只基金，只把钱投到基金里，有的LP甚至直接要求扣除管理费。
“我们正在经历一场行业革命，”Reach Capital 的执行合伙人 William Barrett 表示，Reach Capital 是一家将 LP 与 GP 进行匹配的私募股权公司。“这是我们第一次看到 LP 如此直接地将一个基金的分配与另一个基金的分配进行匹配。这是基金的新承诺。”
经历了2023年的全球动荡之后，2024年会更好吗？
“我们将看到2023年是黑石遇到的周期底部，很多好事正在发生。”面对未来，苏世民乐观地表示，在过去40年中经历过多次周期，他认为，我们很快会看到IPO市场的复苏，私募股权投资机构将出售更多资产，并购层面的交易活动将会增加。
苏诗懿进一步指出，随着经济的复苏，行业会先出现触底反弹，随后投资组合的估值会开始呈现增长趋势，大家的共识也会随之发生改变，最大的投资机会也隐藏在这个阶段。
按照这样的逻辑，Jonathan Gray透露，在市场复苏、投资标的价格开始上涨之前，黑石会加大投资力度。“我们正在从底部反弹，并购活动的车轮正在加速，我们希望在达成共识之前进行更多投资。”“到时候再布局就晚了，估值已经变了。”
黑石一直是PE行业的风向标，尽管目前市场环境依然充满不确定性，但Jonathan Gray对私募股权行业未来的退出持乐观态度，因为2023年私募股权变现金额将会增加，而房地产行业正处于转型期，预计2024年下半年、2025年退出将有所回暖。
“现在是向前迈进的好时机。”无独有偶，KKR联席首席执行官斯科特·纳托尔（Scott Nuttall）近日也表示，“交易竞争减少了，市盈率也下降了。”在他看来，此时进行新投资的基金将成为受益者，而纵观KKR的历史，正是在这样的时期，KKR创造了许多高回报的投资案例。
历史经验表明，PE总是在动荡时期创造最好的年华，正如苏世毅坚信的那样，最好的投资往往发生在动荡时期。
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