近日，阿里巴巴发布了2022财年第三季度业绩。财报显示：
本季度营收2425.8亿元，同比增长10%；
Non-GAAP净利润446.24亿元，同比下降25%，归属于股东净利润204.29亿元，同比下降75%；
阿里巴巴全球年度活跃消费者约12.8亿，单季新增4300万。其中，中国市场净消费者数单季新增2600万至9.79亿，中国市场电商零售消费者数新增2000万至8.82亿。淘宝年度活跃消费者2.8亿，环比增加3900万，淘宝支付订单量同比强势增长逾100%。
淘宝、天猫线上实物商品GMV（不含未支付订单）同比均实现个位数增长。
阿里巴巴发布财报后，盘前股价一度跌至100美元，但开盘之后，阿里巴巴股价持续上涨，截至昨日美股收盘，股价与前一交易日基本持平，在108美元左右。
资本市场对阿里巴巴的财务表现早已有所期待，在去年底的大环境下，国内互联网公司利润增长的可能性不大，利润下滑是可以预期的。
不过，由于会计规则太多，这份财报里的利润统计也相差很大。营业利润70多亿，非GAAP端的净利润优势是446亿，归属于股东的净利润是204亿。所以，在眼花缭乱的财务数字面前，我们剥开财报，看看阿里巴巴业务层面的细节。
由于阿里巴巴的业务板块很多，包括中国业务、国际业务、本地生活、菜鸟、云业务、数字媒体及娱乐、创新业务等，所以我们主要以中国业务进行分析，中国业务板块包括淘宝天猫、淘特、淘菜菜、高鑫零售、天猫自营、天猫超市、盒马鲜生等。
我们先来看收入。
本财季，营收为人民币2425.8亿元，同比增长10%，主要由于中国业务分部营收同比增长7%至人民币1722.6亿元、云业务分部营收同比增长20%至人民币195.39亿元、本地生活服务分部营收同比增长27%至人民币121.41亿元、国际业务分部营收同比增长18%至人民币164.49亿元。
从收入来看，中国商业领域是收入增长最慢的领域，这是由于国内大环境导致的消费增长放缓所致。
其中，中国业务部分的收入分为客户管理与直销，客户管理是淘宝天猫的广告及佣金收入，这部分在上个季度出现了1%的负增长，这或许是阿里巴巴广告业务首次出现负增长，从2020年同期的1014.49亿，下降到2021年的1000.89亿，减少了13.6亿。
这部分收入的下降，一方面是因为GMV增速放缓，本季度淘宝、天猫实体GMV均以个位数增长，已是连续两个季度保持个位数增长；另一方面，阿里巴巴去年就推出了降费增效的举措，从十几个方面减少商家收费项目。
同时，由于增速放缓，商家也调整了广告投放预算，不再疯狂追求规模化，部分商家在抖音、快手等其他平台探索直播、短视频运营。
不过，这种营收下滑是偶发的还是持续的，还需要几个季度的观察。今年初，阿里巴巴调整了组织架构，以应对内外部的挑战。调整的效果至少需要两三个季度才能体现出来。
中商板块，直营录得21%的增长，收入占比由2020年的25%提升至2021年的28%。直营主要有高鑫零售、盒马、天猫自营等。若近期关于茂祥自营的传闻成真，那么阿里巴巴未来直营增速恐将更高，尤其是茂祥所在的消费电子领域，客单价较高，对提升自营收入占比影响很大。
从上图我们可以看出，除了中国业务板块出现负增长外，其他板块增长尚可。国际批发受益于跨境交易的火爆，增长了29%。只有数字媒体及娱乐板块，也就是优酷和阿里影业是零增长。不过长视频行业内忧外患众所周知，优酷只是其中最惨的一个。
我们再来看看盈利情况。
财报显示，营业利润70.68亿元，同比下降86%，其中包含商誉减值损失251.41亿元，若剔除该影响，营业利润同比大跌34%至322.09亿元，调整后EBITA（非GAAP财务指标）同比大跌27%至448.22亿元。
其中，归属于普通股股东的净利润为人民币204.29亿元，同比下降74%；非美国通用会计准则净利润为人民币446.24亿元（70.02亿美元），同比下降25%。
这里有很多会计规则，但只要记住阿里巴巴的整体利润已经下降了很多。
利润下降的原因在于营收下降1%，以及对淘宝、淘菜菜及国外电商的营销投入，尤其是淘宝，上财季新增用户3900万，营销费用较高。
另外，在阿里巴巴中国业务板块中，虽然客户管理收入增长了1%，其他业务也都增长了，但看报告就发现，只有这项负增长的业务是最赚钱的，其他业务其实都在亏损：
从上面的营业利润表可以看出，中国业务部门上财季盈利544.68亿，前三季度盈利近1400亿。
而且利润率较高，达到34%：
在这544亿元的利润中，由于计提商誉减值损失251.41亿元、持有的股权投资公允价格变动导致净利润减少，归属于股东的利润仅约204亿元。
关于阿里巴巴的收入结构，我经常听到有人问，阿里巴巴为什么不把亏损的业务全部砍掉？这样净利润不是更好吗？
其实，阿里巴巴多元化的目的，一方面是为了扩大规模，另一方面是为了分摊成本。比如淘宝、天猫的存储、计算业务如果没有阿里云，成本就会翻倍，利润率也不会那么高。再比如阿里巴巴的自营业务，通过多场景布局，让消费者尽可能留在阿里生态里消费，只要运营效率高于行业平均水平，用户价值就能更大更高。
不过阿里巴巴目前的利润下滑幅度有点太大，亏损业务还能维持多久还很难说，比如可能会逐步放弃口碑业务。
阿里巴巴董事长张勇在财报电话会议上表示，随着业务的成熟，下一步淘宝特卖和淘菜菜的亏损将会减少。
在用户增长方面。
财报显示，截至2021年12月31日的12个月，阿里巴巴生态系统的全球年度活跃消费者达约12.8亿，较截至2021年9月30日的12个月增加约4300万。其中，9.79亿消费者来自中国市场，3.01亿消费者来自海外，单季度分别净增2600多万和1600多万。
截至2021年12月31日止12个月，我们的中国商业业务拥有8.82亿年度活跃消费者，单季度净增约2000万，主要受淘特推动。
以饿了么为中心的“到家”业务和以高德为中心的“目的地”业务年度活跃消费者合计达约3.72亿，单季度净增1700万。
此外，淘宝年度活跃用户达2.8亿，同比增加3900万。
用户数量方面，阿里巴巴第三季度中国消费者数量达9.79亿，距离10亿消费者的目标还差2100万，该目标要到第四季度末（2022年3月31日）才能实现。
但这个目标还是有挑战性的，一方面上个季度是消费旺季，新增用户2000万，第四季度是消费淡季，还有2100万的目标，所以第四季度必须加大营销力度。
其次，淘宝的增长是3900万，而中国整体业务只增长了2000万，这就存在用户重叠，也有用户流失。
5 结论
阿里巴巴的财报是好是坏？
其实不能一概而论，我去年一篇文章就提到过，现在互联网公司的财报都不会好看，而且会尽量让财报看起来更糟糕。净利润下滑是预料之中的，营收还在增长。相比规模比阿里小的电商唯品会，上季度唯品会营收341亿元，同比下滑5%，净利润14.23亿元，同比下滑超40%。其中，订单数同比下滑5%至2.17亿元，GMV同比下滑4%至570亿元，活跃用户数同比下降超7%至4920万。
此外，今年第一季度，唯品会预计营收为270-284亿元，同比下降0-5%。
唯品会营收、利润、GMV、用户数等核心指标均出现下滑，阿里巴巴利润下滑、GMV小幅增长、营收小幅增长，但用户数仍在增加。
因此，很难用一句话来形容阿里巴巴上季度的财报，一方面，它没有以前那么辉煌，但核心业务稳定，对于一个季度净利润300-400亿的公司来说，它还是一个让很多人羡慕的大公司，只是它已经到了拐点，面临转型之痛。